10月19日消息，万科通过公告披露，旗下三家控股子公司——深圳市承序企业管理有限公司、深圳市景屹企业管理有限公司以及惠州市深国投商用置业有限公司，已向华侨银行深圳分行提交了银行贷款申请，贷款本金上限设定为3.65亿元，最长贷款期限为120个月。

而在5天前，万科的另一家控股子公司福州市汇澜房地产开发有限公司，则向福建海峡银行股份有限公司福州高新支行申请了1.5亿元贷款，期限为36个月。

这笔资金规模相对较小，放在万科近万亿资产和数千亿有息负债的整体格局中，3.65亿元如同往泳池里添加了一瓢水。

但市场仍倾向于将这瓢水解读为一个信号。这家仍处于亏损状态、销售尚未企稳的陷入困境的房企，还能从银行获得资金，表明融资渠道并未完全堵塞。换句话说，万科仍有从泥潭中脱身的可能。

对万科而言，当前每一笔新贷款的意义，在于将某个特定日期轻轻向后推移一步。能推动，便是喘息的机会；推不动，才是真正的问题。

融资渠道还有多少

自2023年底以来，万科逐步暴露出流动性紧张和债务压力等问题，融资渠道自然也随之收窄，通过境内外债券、境外银团贷款、股权融资以及各类非标融资实现资金注入的可能性已变得有限。

截至目前，万科仍可滚动使用的融资渠道不多，主要集中在以下三种方式：

其一，是境内银行贷款。万科过去凭借较强的信用优势，长期与以工商银行为代表的大型银行保持着总对总的战略合作关系。例如，2022年11月，工商银行总行曾与万科集团签署过《战略合作协议》。

但从2023年末起，万科的银行融资模式已从过去与银行“统借统还”的“总对总”信用模式，转向了“项目制、落实抵押、封闭监管”的新模式。这意味着，银行不再基于万科集团的整体信用发放贷款，而是要求每一笔贷款都必须对应具体项目资产，并提供足额抵押物。

上述几笔银行借款便是在这一框架下落地的，属于有明确抵押担保的经营性贷款。

其中，针对华侨银行的3.65亿元借款，在连带责任担保方面，印力商用置业有限公司为借款方的全部债务承担连带责任保证，同时以其对惠州深国投的债权设置了债务从属与转让担保。

在抵押和质押方面，常熟印力企业管理集团有限公司将其持有的深圳承序和深圳景屹两家公司的100%股权进行了质押。

深圳承序质押了自身的应收账款以及惠州深国投60%的股权，深圳景屹也质押了应收账款和惠州深国投40%的股权，而惠州深国投则以其持有的惠阳印象汇及该资产的应收账款提供抵押及质押担保。

据了解，惠阳印象汇的商业体量约为4万平方米，是一个早在2007年就已开业的成熟存量商业项目。

至于海峡银行的1.5亿元贷款，万科控股子公司福州市江图投资有限公司以其持有的福州汇澜100%股权为该笔融资提供质押担保。同时，福州汇澜以其名下土地使用权及在建工程为贷款提供抵押担保。

资料显示，福州汇澜名下的土地，指向的是2026年5月万科以1.34亿元摘得的闽侯宗地2026-02号地块，该地块对应的楼盘是“万科光曜”。

其二，是股东借款。自万科爆发危机以来，深铁集团对其最直接的援助方式便是提供资金。

来自第一大股东深铁集团的借款，是目前万科最关键、也最确定的流动性来源。这些借款利率较低，虽然部分带有抵押，但总体限制较小，万科能够精准用于公开债的兑付。

据悉，2025年全年，深铁集团向万科提供的股东借款超过300亿元，涉及13笔借款。

进入2026年以来，深铁集团又向万科提供了3笔借款，披露的金额为40.19亿元，但实际数额可能更多。根据万科中期业绩报告：“报告期内深铁集团向公司提供借款45.18亿元。”

其三，是资产处置。2025年一年内，万科完成了31个项目的大宗资产交易，交易金额达113亿元，同时有序推进了冰雪业务的退出和交割。

其中，中旅国际以3亿元收购了万科持有的松花湖度假区和整个冰雪管理平台，并承担了万科冰雪业务银行欠款7.55亿元，合计约10.55亿元。

资产处置的另一个环节是REITs。万科已推动旗下租赁住房、商业、物流等经营性物业的证券化。

虽然在公募REITs层面尚未有产品完成上市，但万科已设立了3支Pre-REITs基金，包括建万租赁基金、中信万科消费基础设施基金以及万新金石（厦门）住房租赁基金。

万科的基本面

2026年上半年，万科虽然仍在亏损，但经营活动产生的现金流量净额已出现修复迹象。

根据万科2026年中期业绩报告披露，该公司实现营业收入701.7亿元（其中房地产开发及相关资产经营业务收入487亿元），同比下降33.4%；归属于上市公司股东的净亏损为149.5亿元，较上年同期扩大25.2%。

但与此同时，经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长116.28%，达到4.95亿元，经营性“造血”能力有所恢复。

而且万科仍在拿地，财报显示，2026年上半年，万科主要通过土地盘活等方式累计获取新项目8个，总规划计容建筑面积75万平方米，权益计容建筑面积36.3万平方米，权益地价约27.1亿元，分布在上海、成都、郑州、青岛等核心城市。

这表明万科管理层并未放弃让公司经营回到正轨。

债券展期工作的推进也相对顺利。据披露，万科2026年已完成了“21万科02”、“22万科MTN004”、“22万科MTN005”等10只债券的展期工作。截至8月20日，万科曾明确回应，2026年至今到期的公开债已全部完成展期。

境外债方面，万科目前有两只美元债券存续，发行规模合计13亿美元，将分别于2027年11月9日（涉及10亿美元）和2029年11月12日到期。

而在2026年5月对万科置业（香港）一笔33.8亿港元贷款完成展期后，万科境外债务兑付压力将主要延续到2027年及以后。

因此，至少在2026年的当下，万科仍有不少腾挪空间，尽管销售尚未止跌的现实依然摆在眼前。

资料显示，2026年上半年，万科实现合约销售金额为358亿元，同比下降48.2%，同期销售面积为293万平方米，同比下降45.6%。

截至2026年6月末，万科拥有有息负债总金额合计3512.6亿元；其中，一年内到期的有息负债达到1788.6亿元，占比为50.9%。与之对应，期末持有的货币资金为590.5亿元，短期偿债压力仍然较大。

对于万科来说，止血本身是一种能力，但止血和造血之间，隔着整个市场的复苏，这一变量则不在企业的控制范围之内。

无论如何，还能借到钱来推进业务，这就是好消息。

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